本报告导读：

    　　公司26Q1 业绩加速，电力与天然气业务强劲发展，全球化战略加速推进。

    　　投资要点：

    　　投资建议。考虑 26年汇兑损失、电力与天然气业务强劲发展，我们下调2026EPS 至3.24 元（原3.90 元），上调2027 年EPS 至5.66 元（原4.70 元），新增2028 年EPS 预测为6.76 元。参考可比公司2026年平均估值PE 为33.62 倍，公司电力、天然气业务板块发展快速，全球化战略加速推进，未来成长空间大。我们给予公司2026 年45倍PE，上调目标价至145.89 元，维持增持评级。

    　　26Q1 业绩加速，盈利能力同比提升，汇兑损失影响大。根据Wind数据及26 年一季报，1）25 年：公司营收162.23 亿元，同比+21.48%；归母净利润26.80 亿元，同比+2.03%；经营性净现金流53.78 亿元，同比+107.37%；2）26Q1：公司营收32.91 亿元，同比+22.48%；归母净利润5.88 亿元，同比+26.32%，业绩呈现加速状态。盈利能力看，公司26Q1 毛利率为33.62%，同比+2.19pp；净利率为17.91%，同比+0.13pp，净利率同比增加较少是因为公司26Q1 汇兑损失1.63亿元（25Q1 汇兑收益0.63 亿元）。

    　　电力、天然气业务板块为公司注入强劲成长动力。根据公司25 年年报，1）天然气业务：呈现高速发展。公司通过贯穿“气体开发—净化处理—液化储运—终端利用”全业务链条的技术布局，已成功构建起天然气全产业链一体化解决方案能力，2025 年公司天然气设备及工程服务实现收入40.26 亿元，同比增长48.95%，毛利率有所提升，为公司业绩增长注入强劲动力；2）电力业务：公司紧抓AI 发展机遇，着力推动全球高端数据中心能源赛道的战略布局，成功切入数据中心供电领域，截至26 年4 月16 日，公司共斩获总金额超11 亿美元的北美燃气轮机发电机组设备销售订单；此外，公司在储能、电力传动与SMR 领域战略布局，有望打开更大成长空间。

    　　全球化布局提速，海外业务加速。根据2025 年年报，公司推进全球化发展战略，加速海外产能建设，2025 年公司海外市场实现收入78.38 亿元，同比增长29.85%；海外市场新增订单占比超过50%。

    　　风险提示。油价下行；油公司资本支出不及预期；汇率不利变动；公司海外战略执行低于预期；订单交付不及预期；国际冲突风险。