积极扩大生产规模，占据行业领导位置。钢轮行业是规模效应明显的行业，生产规模决定了成本优势和议价能力。公司利用IPO募集资金、超募资金、自有资金等多种方式积极扩大生产规模，长沙、唐山的新基地将围绕福田、长安、北汽等几大整车企业布局。汽车行业整体的产能扩张给公司带来了良好的成长空间，我们认为我国汽车需求将稳定消化汽车行业的供给增长，因此目前公司的积极增长风险有限。

    公司盈利能力对钢价的敏感性较低。虽然近期钢价上涨情况较为明显，但是公司压力仍然不大。公司作为钢圈行业规模最大的企业，相比其他企业的采购成本优势明显，同时公司对下游整车厂商的议价能力也是钢圈行业中最好的，因此两头占优的情况使得公司盈利能力有所保障，甚至钢价上涨有可能使公司在行业竞争当中取得更大的优势。

    乘用车钢轮将会有长足发展。目前铝合金轮胎仍然是乘用车轮毂的首选，但是在一些低端乘用车车型如微客、经济型轿车等车型市场上钢轮则是主流产品。近些年，一些主流A级车型的低端配置版本也开始大量采取钢轮。随着钢轮轻量化、美观化技术越来越成熟，乘用车尤其是轿车用钢轮需求量将会大大增加。轿车钢轮的大幅扩产正是公司瞄准了这块市场的增长，同时公司还积极同国内领先科研机构合作以期引领钢轮技术的发展，并推动市场发展。

    投资策略。我们预计公司10年钢轮销售1000万件左右，其中无内胎产品600万件左右。我们预计公司10年、11年收入增长25%、40%，对应EPS：0.42、0.68元。公司目前股价对应动态PE已经达到43、26倍。但我们认为零散的钢轮行业现状将催生规模优势明显的钢轮行业诞生行业巨人，而公司则潜力最大的候选者。我们上调公司投资评级至"买入"。