事项：

    兴民钢圈公告于3月23日与湖北省崇阳县人民政府签署了《投资项目合同》，公司将在咸宁投资7亿元建设高强度轻型钢制车轮项目，项目占地面积约459亩，建设期1.5年，项目建成后将形成年产1000万件高强度轻型钢制车轮的生产能力。

    评论：

    咸宁1000万件高强度轻型钢制车轮项目将为公司长期发展提供后续动力。咸宁1000万件高强度轻型钢制车轮项目总投资约7亿元，占地约459.2亩，项目建设期由2011年2月至2012年7月底，我们预计该项目有望从2012年开始逐渐贡献产能。崇阳县地处湘鄂赣三省交界处，位于武汉、长沙、南昌三角经济区域的中心地带，项目建成后将进一步完善公司的市场布局，提高销售服务能力，节省包装运输费用，未来有望形成新的利润增长点，为公司长期发展提供后续动力。

    随着新增产能陆续投产，预计公司2011年产销规模有望增长约50%。公司募投项目200万套无内胎车轮产能从2010年12月31日开始已经正式投产，预计超募项目400万套轿车车轮产能和唐山基地一期500万套产能有望在2011年年中开始投产，届时公司产能压力将得到有效缓解，预计公司2011年产销规模有望实现约50%的增长。同时新增产能主要均为无内胎车轮，毛利率水平相对较高，将有助于公司盈利能力的进一步提升。

    公司通过在国内实行多点布局，未来有望成为车轮行业巨头。与汽车玻璃类似，车轮产品重量大、绝对价值量较低，运输费用占比相对较高，公司参照“福耀模式”，在主要整车厂周边布局，缩短配套半径，降低运输成本，提高销售服务反应速度，将有助公司产品竞争力和市场地位的提升。公司目前已规划龙口、唐山、咸宁三个生产基地，随着三个生产基地的产能陆续投入使用，预计公司未来在配套市场的份额仍有望进一步提升。

    公司与福田汽车等主要客户形成战略合作伙伴关系，有利于公司的持续稳定发展。公司目前主要配套福田汽车、长安汽车等国内主要的整车制造企业，公司与整车厂保持着良好的合作关系，销售回款情况远好于行业平均水平，同时近期公司与福田汽车还签订了配套比例不低于0.7的战略合作协议，预计随着公司新产能的陆续投入使用，未来对于福田汽车的配套比例将有望进一步提升。通过与福田汽车、长安汽车等优质客户形成战略合作关系，将有利于公司的持续稳定发展。

    风险因素：下游汽车需求出现大幅下滑；钢材等大宗商品价格上涨侵蚀公司盈利；新增产能项目的市场开拓不达预期等。

    盈利预测、估值及投资评级：综合考虑公司新增产能释放和产品结构调整，我们预计公司2011/12年每股收益为0.70/1.02元，当前价16.68元，对应2011/12年24/16倍PE，综合考虑同行业平均估值水平以及公司未来业绩的持续较快增长，我们认为公司合理估值水平为2011年28-30倍PE，维持公司“增持”评级，目标价21元。