三大基地布点完毕，规模优势占领市场。钢车轮行业是规模效应显著行业之一，针对我国整车行业快速发展的特点，技术水平基本相当的情况下，占据产能优势就能够尽快占领市场。公司以唐山基地辐射华北，龙口基地覆盖华东地区，咸宁基地针对大西南的全国配套体系已经基本完善，协同效应日益显著。

    募投项目、超募项目先后投产突破产能瓶颈。募投年产200 万套无内胎轻型钢轮已经开始贡献业绩，超募项目400 万件乘用车轮预计8 月份投产，将陆续开始释放产能。上半年销量同比少许下滑，但营业收入增长，主要原因是微车配套销量占比下降，货车、客车及出口配套占比提升，受到季节性影响，目前产能利用率约80%，下半年奇瑞、江淮、通用东岳等意向客户陆续开始小批量供货，重卡行业传统旺季到来将给公司提供需求支撑，预计全年收入增速将在20%以上。

    定向增发继续进行产能爬坡，预计未来三年陆续释放。定向增发拟募集资金10 亿元用于唐山、咸宁两大生产基地建设，为配合整车企业需求，公司准备使用约4 亿元自有资金进行先期投入和建设。若增发年内完成，预计11 年下半年唐山基地将陆续释放部分产能，产能增长43%；12 年继续产能爬坡，唐山项目投产将全面贡献收益，产能增长33%；咸宁基地产能预计于13 年释放，产能增长25%。我们认为公司产能释放有序，业绩增长有保证。

    管理层稳定，谋求技术新突破。公司管理层已顺利切换，目前各项工作都有序推进。公司继续谋求车轮的技术改进，力争向新材料的轻量化、高强度、稳定性突破，我们认为有效的技术储备和定向研发有利于公司保持竞争优势。

    给予“审慎推荐-A”投资评级：预计未来原材料成本将稳中有降，新客户上量打开增长空间。预估每股收益11 年0.63 元、对应PE、PB 分别为24、2.6，我们看好公司全国布局战略，给予 “审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示：原材料价格上涨、货车销量仍未复苏。