公司电子电表业务未来可实现快速增长，行业受电网改造和智能电网建设带动有望长期景气。考虑公开发行对于股本的增厚，我们预测摊薄后公司2010-2011年的每股收益分别为0.99元和1.30元，我们给予2010年36倍市盈率，上市后目标价35.64元。

    支撑评级的要点

    电子电表快速增长。受益于电网投资改造带来的市场需求激增，电子电表行业未来三年将实现快速增长。市场容量有望翻倍，达到每年200-250亿元。

    产品市场需求旺盛。公司具有技术领先的自主研发能力，是产品种类齐全的系统供应商。之前产能瓶颈有望通过募集资金项目得到缓解，产品在国内和海外的销售前景良好。公司目前市场占有率为2%，正处于业务扩张期。

    毛利率面临压力。公司所处行业竞争激烈，对下游大客户议价能力低，成本受原材料价格上升影响等因素都将对公司毛利率产生不利影响。

    评级面临的主要风险

    毛利率下降风险、募投项目风险以及技术市场化的风险。

    估值

    上市后目标价35.64元。我们预测公司2010年的每股收益为0.99元，我们给予公司2010年36倍市盈率，对应上市后目标价35.64元。