核心观点：

    2017 年收入同比增长15.04%，归母净利润同比增长29.11%

    赫美集团披露业绩快报，2017 年实现营业收入24.5 亿元，同比增长15.04%；实现营业利润3.3 亿元，同比增长53.67%；实现归母净利润1.8 亿元，同比增长29.11%。

    拟收购尚品网，剥离非相关资产，聚焦奢侈品运营主业

    2017 年6 月以来，公司现金收购上海欧蓝、崇高百货、彩虹集团大中华区业务，实现从珠宝+电表到奢侈品品牌运营的主业转型升级。公司目前运营40 个品牌，260 余家核心商圈店铺，是国内最大的奢侈品运营商。2018 年1 月8 日，公司公告拟受让尚品网90%股权，线上线下全渠道布局。同时加速剥离非相关资产，继2017 年6 月出售新能源子公司博磊达51%股权后，公司又先后出售每克拉美（珠宝销售）100%股权、前海联金所（P2P）80%股权和欧祺亚（珠宝设计加工）全部75%股权，分批回笼资金合计11.13 亿元拟用于收购代理商、合作品牌、拓展渠道、采购货品等主业发展。

    2017 年是奢侈品电商元年，全渠道融合中代理商将扮演重要角色

    奢侈品行业自2016 下半年迎来全面复苏，我们认为这轮新周期更多来自新的消费力量推动，从“50-60 后”向“80-90 后”转移，从男性主导转向女性主导，从男装、女包向女装、珠宝、化妆品等扩散，而奢侈品品牌也自我变革，赋予更多的时尚元素。

    2017 年更是奢侈品电商元年，奢侈品品牌如LV、GUCCI，互联网巨头如阿里巴巴、京东纷纷加快布局。但现有玩家各有瓶颈：传统奢侈品垂直电商存在货源瓶颈、品牌官方商城存在流量瓶颈、阿里京东缺乏奢侈品零售经验。赫美集团作为国内奢侈品代理商龙头，拥有丰富的品牌&渠道资源，同时拥有品牌零售基因与经验丰富的管理团队，将受益于奢侈品全渠道融合趋势，是最纯正的高端消费标的，建议重点关注。预计17-19年归母净利润1.79/2.66/3.57 亿元，对应EPS 分为0.58/0.86/1.15 元，维持买入评级！

    风险提示

    经济放缓抑制高端需求；商业地产租金上涨；收购标的经营不及预期。