投资要点

    　　事件：富临运业公告2015年年报，公司实现营业收入12.91亿元，调整口径后同比增长19%，调整口径前同比增长230%（原因主要为收购富临长运）；归属上市公司股东净利润1.79亿元，调整口径后同比增长0.25%，调整口径前同比增长52.9%；扣除非经常性损益净利润0.98亿元，调整口径后同比下降7.69%，调整口径前同比下降8.4%。实现每股收益0.57元，调整口径后同比增长0.26%。

    　　点评：

    　　收购富临长运，客运主业继续扩张：2015年公司客运业务收入同比增长18.9%（已调整至可比口径），主要是因为公司将原有“公司化经营管理模式”调整为“目标责任考核经营模式”，即由公司全资购置营运车辆，线路经营权及车辆产权均为公司所有，且确认所有收入成本，因此报告期内公司运输业务收入、成本均大幅增长，但是对营业利润影响不大。此外，报告期内公司完成对控股股东持有富临长运99.97%股权，使其成为公司控股子公司，与公司原客运资源、管理资源形成协同效应、整合效益日益显著，进一步提高了公司的市场份额和核心竞争力，2015年富临长运约实现收益8018亿元。我们认为未来随着公司自身管理能力，可继续提升富临长运利润率，贡献公司业绩。

    　　收购金融股权，为公司带来新利润增长点：继2014年年底收购三台农信社9.5%股权后，2015年公司继续收购绵阳商行8.65%股权，同时拟通过非公开发行股票方式间接收购华西证券8.67%的股份（项目正处于中国证监会审核阶段）。2015年三台农信社（持有9.5%股权）贡献公司净利润约770万元，预计2016年绵阳商行8.65%股权将贡献公司利润5000万元，而若华西证券收购成功，公司业绩将增厚1亿元左右。通过收购金融资产，为公司带来了新的利润增长点，有利于对公司并购发展提供资金支持。

    　　布局智慧交通，涉足新能源：智慧交通领域，2015年公司收购兆益科技51.2%股权，旨在基于公司主业资源、创新拓展运输服务价值链，基于车载wifi开拓新的盈利模式，2015年兆益科技实现净利润292万元，低于增资扩股协议中承诺的2015年度实现的净利润不低于1300万元，公司正在积极探索新的盈利模式。此外，公司设立富临环能公司，探索和推进新能源汽车运营业务，旨在提高综合运效，培育新的利润增长极，目前富临环能公司还处于培育期，2015年亏损111万元，预计未来随着规模的扩大和行业向好，新能源产业有望扭亏为盈、贡献利润。

    　　投资策略：我们预计2016-2017年公司净利润（考虑增发收购）约为3.7亿元、4.2亿元，折合EPS为0.73元、0.83元，对应PE约为19X、16X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：多元发展存在风险。