富临运业发布2016 年年报及2017 年1 季报。2016 年公司实现营业收入11.90 亿元（-7.8%），毛利率下降至28.9%（-2.0pct），归属于母公司净利润0.95 亿元（-47.2%），EPS 为0.30 元。公司拟每10 股派发现金红利1.5 元（含税）。2017 年1 季度公司实现营业收入2.98 亿元（-7.9%），毛利率下降至27.5%（-1.4pct），归属于母公司净利润0.44 亿元（+47.1%），EPS 为0.14 元。

    　　主业低迷，2016 年净利下降约5 成。受2016 年四川省整体旅客发送量下滑的影响，公司运输主业收入同比下降8.0%，导致营业收入同比下降7.8%。受财务费用大幅上涨和毛利率下降的影响，公司归母净利润同比下降约5 成，达到47.2%。

    　　2017 年1 季度业绩改善明显。虽然2017 年1 季度受四川省道路运输行业整体下行的影响，公司营业收入仍然同比下降达7.9%，但公司投资的绵阳市商业银行已经开始初见成效，2017 年一季度其投资收益同比增长659.6%，最终使得归母净利润同比增长47.1%。

    　　多元化寻求突破，应对主业下滑风险。为了应对道路运输主业下滑的风险，公司积极推动转型升级： 1）收购绵阳商行部分股权布局金融领域；2）借助控股股东加速推进新能源业务，开展新能源车运营；3）自主研发“美美出行”智能平台，推出“天府行”app，实现线上线下资源的整合。

    　　投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.45元和0.50元，给予“增持-A”评级，六个月目标价12.74元。

    　　风险提示：公路客运需求不振，多元化发展存在不确定性。