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北讯退(002359)机构评级研报股票分析报告

 
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齐星铁塔(002359)点评:北讯电信完成并表 优化业务聚焦专网运营

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2017-07-17  查股网机构评级研报

  事件

      2017 年7 月12 日,公司发布半年度业绩预告修正公告,预计归母净利润为2300-3100 万元,同比增长0.88-35.97%,较《2017 年第一季度报告》的预计值-1,500 万元至-500 万元有较大幅度增长,业绩修正主要原因是合并北讯电信股份有限公司6 月份利润所致。

      近期公司发布公告,拟以20523 万元的价格出售公司车库业务资产(含股权类资产和非股权类 资产及负债),交易对手为关联自然人,公司原董事长李韶军等3 人。

      北讯完成并表 业绩符合预期

      按照公司一季报预计值的中位数-1000 万元和本次业绩预告修正值的中位数2700 万元测算,北讯电信6 月份贡献的净利润约3700 万元,基本符合业绩承诺的全年净利润45050 万元。目前我国无线专网尚处在窄带数字集群通信时代,主要承载话音业务。公安、交通运输、政务等用户对高质量图像、视频、多媒体业务的需求日趋强烈,大数据平台和人脸识别等新应用也迫切需要高速传输能力的支撑,无线宽带专网的普及和广泛部署是大趋势。在拥有1.4GHz 频段授权的天津、上海、广东、河北四省市,公司规划建设四千余座基站,目前完成率约50%,仍有较大空间。基站数量进一步提升后,服务范围和支持终端数都将相应增加,品牌影响力和规模效应有望进一步提高利润水平。

      优化业务结构 聚焦专网运营

      公司拟向关联自然人出售车库业务资产,拟定交易金额为20523 万元。按照公司2016 年年报显示,立体车位业务营业收入10026 万元,营收占比10.66%,同比增速为8.45%,此次交易对公司的主体业务影响有限。交易完成后,回收资金可用于补充专网项目的建设经费,有利于加快优质业务发展速度。同时,业务结构调整也有助于公司精炼队伍,提高运营费用使用效率。

      转型专网运营后业绩有望大幅提升

      综合考虑北讯电信给出的 2016-2018 年业绩承诺(收购于2017 年6 月并表),铁塔业务企稳,出售立体车库业务收益等因素。预计公司 17-19 年净利润为4.42 亿元,7.52 亿元,9.79 亿元,对应 EPS 分别为 0.69 元,1.18元,1.53 元,对应市盈率为 41.3X,24.3X,18.66X,给予增持评级。

      风险提示:出售资产交易未能完成或价格有所调整,宽带专网市场发展未达预期,

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