假设及盈利预测

    1. 假设公司2010年，2011年，2012年炸药产量分别为36000吨，48000吨，54000吨。

    2. 假设产品均价6200元/吨，2010年，2011年，2012年毛利率分别为45%，43%，41%。

    在这样的假设条件下，我们测算发行摊薄后，公司2010，2011，2012年EPS分别为0.86元，1.00元，1.06元。我们认为由于样本较少，部分个股有其它一些因素的影响，所以目前民爆行业的PE水平相对化工行业有一定的高估，我们认为结合民爆行业的特点，可以给予公司2010年23倍-25倍的市盈率，因此公司的合理估值区间为19.78-21.5元。