2010 年三季报基本符合预期

    2010 年前三季度年公司实现收入 3.74 亿元，同比增长 27.4％，归属于母公司的净利润2710.7万元，同比减少4.1％，每股收益0.36元，其中第三季度每股收益为0.12元，业绩基本符合市场预期。

    价格和销售量增加推动收入增长

    公司收入增长主要两个方面原因引起：第一、公司现有聚酯树脂的产能为 3.5万吨，09年已经达到满产状态，今年未有新产能投放，公司主要通过库存管理和中试线改造增加产出和销售；第二、随着原材料精对苯二甲酸和新戊二醇今年下半年以来的价格提高，公司产品价格相应调整。

    毛利率处于低位，未来回升的可能性较大

    公司正常毛利率区间在 14％～17％之间，今年上半年聚酯树脂毛利率约为 14％，三季度随着原材料的上涨，公司成本压力增加，毛利率下滑至约12％，为历史的低点，未来毛利率见底回升的可能性较大。

    未来业绩还看新产能投放

    今年起公司产能瓶颈已经呈现，并成为制约公司发展的主要障碍。目前公司募投项目正在有序推进，预计将在明年10月份投产，届时产能将由现有的3.5万吨提高到8.5 万吨，为公司新一轮发展提供动力。

    我们预计公司 2010、2011 年 EPS 为 0.46 元和 0.69 元，对应 10 月 22 日收盘价PE分别为 51倍、34倍，暂不评级。