业绩预测与估值

    我们预测公司在2010-2012 年将实现净利润1.20 亿、1.78 亿和2.45亿，分别增长40.46%、48.11%和37.50%，按上市后总股本计算EPS分别为1.124 元、1.665 元和2.290 元。

    结合PE 估值和DCF 绝对估值，我们认为公司合理价值区间为47.23-56.44 元，对应2010 年EPS 的市盈率区间为42.0~50.2 倍。

    风险提示

    电纸书销售不能达到预期的风险。电纸书占营收比重为68.3%，其销售状况对整体业绩影响较大。由于产业链及商业模式尚未成型，未来行业的发展存在不确定性。竞争加剧也将使公司的市场份额被抢占，利润空间受到压缩。

    人才流失的风险。如无适当激励，技术人才可能面临流失。

    知识产权诉讼的风险。无论是软件领域还是电纸书领域，公司均有过被起诉案件，未来可能出现更多的诉讼。