本报告导读:

    2014 年上半年汉王科技摆脱电纸书包袱轻装上阵,同时加强成本费用控制,业绩扭亏为盈,符合预期。维持“增持”评级和 25.4 元目标价。

    投资要点:

    维持“增持”评级和25.4元目标价。2014年上半年汉王科技摆脱电纸书包袱轻装上阵,同时加强成本费用控制,业绩扭亏为盈,符合预期。预计公司2014-2016年EPS分别为0.05元/0.20元/0.41元。维持“增持”评级和25.4元目标价。

    费用控制+轻装上阵,上半年扭亏为盈。2014年上半年,公司实现销售收入和归属于母公司股东净利润分别为1.69亿元、299.13万元,同比增长20.91%、108.83%,业绩增速符合预期。公司业绩扭亏为盈,一方面与公司加强成本与费用控制有关,上半年在营收同比增长20.91%的基础上,销售费用和管理费用反而同比下降22.36%和1.12%。另一方面,过去几年公司电纸书业务带来的存货跌价准备和固定资产减值准备较大,2014年开始轻装上阵,资产减值损失的影响已不存在。

    随着公司治理的逐步改善,看好公司下半年在OCR识别、人脸识别等行业应用市场的开拓情况。我们认为,目前公司治理正在发生积极的变化,包括引入新的职业化总经理、采用母子公司管理架构、实施子公司管理层持股计划等。随着公司经营越来越市场化,两块弹性较大的业务将脱颖而出:1)OCR和轨迹输入技术的行业应用存在突破可能。2)人脸识别挖掘空间巨大。特别是随着国内安防需求的提升,人脸识别技术凭借其非接触性和非强制性的优点,将在高清摄像头上的应用上得到迅速渗透。

    催化剂:国内安防需求增加。

    核心风险:管理架构调整进度低于预期。