本报告导读:

    通过专业经营和板块化管理,结合管理层利益绑定,实现业绩扭亏。扩展智能识别行业应用奠定识别龙头地位,维持“增持”评级并上调目标价至38元。

    投资要点:

    维持“增持”评级并上调目标价至38元。2014年是新总经理执掌第一年,从精简电纸书业务、母子公司专业化经营,到管理层激励显示出新治理模式正在形成,业绩改善明显,符合预期。预计公司2015-2017年EPS分别为0.19元/0.41元/0.61元。维持“增持”评级并上调目标价至38元,上调逻辑在于模式识别为核心的下游应用需求持续发酵。

    专业化经营、管理层激励和新业务拓展扭转公司亏损局面。2014年,公司实现营收和归属母公司净利润分别为3.54亿元、1065万元,同比增长27.10%和104.92%,业绩增速符合预期。公司将聚焦主营划分到子公司实现专业化独立经营,责任到人的同时配合上子公司管理层激励凝聚战斗力,使各板块业务收入同比大幅增长。公司一方面将以汉王国粹为代表根基业务搬到线上,注重京东等电商渠道的管理,一方面塑造以汉王蓝天为代表的新业务增长点,将智能识别向其他有广阔市场需求的领域延伸。

    模式识别核心技术与云服务的结合,奠定智能识别服务提供商龙头地位。公司之前主要是2C业务,目前逐步转向2B的行业企业应用,包括OCR识别金融行业应用、人脸识别安防行业应用、票据识别政府行业应用等,并结合在线云服务的全新商业模式,有望成为移动互联时代模式识别云服务专业提供商。其中我们认为人脸识别在金融安全和安防刑侦领域的应用将成为公司未来发展的重大亮点。

    催化剂:人脸识别安全认证得到监管层认可;公有云用户达百万量级。

    核心风险:行业应用解决方案渗透进度低于预期。