核心观点：

    事件：汉王科技发布三季报，年初至报告期末公司实现收入4.03 亿元，同比增长46.37%，归母净利润3325.39 万元，同比增长121.97%。

    三季报增长符合预期，费用率控制得当

    公司在第三季度内实现收入1.41 亿元，同比增长54.50%，实现净利润1310.22 万元，同比增长90.46%。毛利率同比略微下降3 个百分点，这是由于“影研”的并表，略微拖累了毛利率。由于“阿米巴单元”的管理模式效果显著，管理费用率同比下降3 个点。公司的人像识别、笔触控与轨迹、OCR 业务继续同比大幅增长。

    纯正人工智能公司，智慧城市场景业务捷报连连

    依托多年人脸识别领域的技术积累，公司拥有自主识别核心。在去年四季度人证对比业务爆发以来，今年三季度又先后中标银川的智慧社区智能人脸识别门禁布控系统，此次公司技术产品在智慧城市安防领域内的落地，都为公司在安防领域内业务的持续突破，起了示范作用。

    深耕OCR 多年，业务应用不断拓展

    公司积累了多年光学字符识别的研究经验与技术，持续在云平台、云服务等方面进行布局，在线识别云方面C2B 的云精准数据加工业务也有了长足发展。并购“影研”也进一步开拓了北京法院，并且公司在档案馆、图书馆、医院、社保、国土等市场，都开始有了突破。消费端，汉王嵌入式OCR 产品在欧洲阅读障碍人群服务市场的政府采购项目也稳步增长。

    掌握核心技术，轨迹业务在银行领域重大突破

    公司是全球少数拥有无线无源电磁触控技术自主知识产权专利的公司之一，相关技术已广泛应用于行业专用设备、大屏一体机、手写一体机、绘图屏等。公司相关的解决方案在布局招行后，目前已全面渗透到各大商业银行柜面业务和自助设备中。

    投资建议：我们看好公司成长性，预计公司17/18/19 年EPS 分别为0.19/0.31/0.46 元，对应的动态市盈率为171X、103X、70X,给予“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，计算机视觉技术发展不及预期。