公司专注为客户提供通信电源、高压直流电源、新能源电动汽车充换电系统等产品及电源一体化解决方案，产品覆盖包括5G、IDC 及新能源充电桩在内的三大重要“新基建”方向。

    　　5G 基站电源：涵盖无线接入、承载、核心网通信电源一站式解决方案，受益于国内5G 建设及海外微站建设：5G 海量数据、高功耗、高密组网等带来接入侧DU 的集中化、AAR、Massive MIMO 等新技术或架构应用，也拉动基础电源与配套设施的变革升级。HVDC 在未来通信电源的渗透率有望提升。同时，公司 5G 电源全栈解决方案包含基站、远供、微电源产品，有望迎来快速增长。

    　　IDC：HVDC 业务规模化竞争优势明显，更得互联网厂商青睐：公司作为HVDC 龙头除了应用在新建大型数据中心外，公司HVDC 产品逐渐替代三大运营商、BAT 等数据中心的UPS 系统，2019 年起HVDC 产品客户也拓展到政企、金融、保密系统。

    　　新能源充电桩：牵手滴滴与国网恒大合作，晋升为国内充电桩第一梯队供应商：直流充电桩牵手滴滴旗下小桔充电，成为小桔最大的充电设备合作伙伴。交流充电桩牵手国网恒大，成为其未来五年唯一的有序充电设备供应商。

    　　从电力产品到电力信息化应用，中恒博瑞助力商业模式转型。

    　　通信、充电桩领域新订单持续，业绩增长确定性高。

    　　投资建议

    　　根据公司未来5G、IDC、新能源充电桩等多领域布局以及订单情况，我们预计公司2019 年-2021 年实现营收11.61 亿元、17.26 亿元、22.09 亿元，对应归母净利润分别为0.88 亿元、1.43 亿元、1.87 亿元， 对应现价PE 分别为90.7X/56.0X/42.9X，鉴于公司目前处于业绩底部反转期，未来业绩确定性强，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　全球疫情持续扩散带来订单不确定性影响及系统性风险；HVDC在数据中心领域应用不及预期；5G 建设不及预期。