投资要点

    业绩总结：公司发布2020年一季报，实现营收5.2 亿（-29.9%），归母净利润576 万元（-80.4%），扣非净利润-393 万元。公司2020 年3 月30 日预告Q1归母净利润为400~600 万元，一季报符合预期。

    短期受疫情影响较大，业绩下降。受疫情影响，下游地产等开工延迟，电梯行业受到较大负面影响，国家统计局数据显示，2020Q1 电梯、自动扶梯及升降机产量14.9 万台（-20.7%），大幅下滑。公司受行业负面影响，Q1 营收下滑29.9%。公司Q1 实现毛利率27.6%（+0.7pp），主要受益原材料成本下降。公司Q1期间费用率为25.6%（+5.2pp），其中，销售费用率13.2%（+0.7pp），管理费用率11.8%（+4pp），财务费用率0.6%（+0.5pp），公司管理费用率显著提升，主要源于营收规模下降较快，管理费用绝对金额短期相对刚性。

    短期受疫情负面影响，2020 年全年稳健增长可期。受新型冠状病毒疫情影响，公司及上、下游产业复工延迟，对公司2020 年1 季度的生产和经营造成一定的负面影响，但下游地产、轨交等工程推迟开工，需求仍在，预计全年影响不会很大。截止2019 年12 月31 日，公司正在执行的有效订单为59.4 亿元（+9.2%），不包含已中标但未收到定金的城际铁路联络线北京新机场段、苏州市轨道交通5号线、济南市轨道交通R2 线、新建京沈客专星火站及枢纽工程、北京铁路枢纽丰台站改建工程、南昌市轨道交通3 号线、银川至西安铁路（陕西段），中标金额共计3.67 亿元，公司在手订单保持稳定，保障全年业绩稳健增长。

    盈利预测与投资建议。公司为国内电梯民族品牌龙头，不断突破保障业绩增长。预计2020-2022 年EPS 分别为0.36/0.41/0.48 元，对应PE 分别为25/22/19倍，维持“持有”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险；价格不及预期风险；原材料价格波动风险。