2020 年上半年业绩符合我们预期

    太极股份公布2020 年上半年业绩：收入同比下滑0.53%至30.0 亿元，其中2 季度同比上升12.3%；归母净利润同比上升2.69%至2,206 万元，其中2 季度同比提升290.3%，扣非归母净利润同比下滑23.37%至1,180 万元，符合我们预期。

    发展趋势

    大数据服务能力赋能政企数字化升级。公司在数字政府领域积极推进，将互联网政务和监管业务逐步拓展至海南、广东、北京、包头、新疆等地区，已签约海南一体化在线政务平台、数字广东、北京大数据平台等重点项目。在公安、交通、网信等政府类行业客户领域，助力京冀、青岛、深圳等地区公安局、交管局、法院等部门打造一系列智能化信息数据平台标杆项目建设。工业互联网领域，公司的TECO 工业互联网平台持续深耕场景化解决方案，已渗透至能源、工业制造等行业，上半年新签约中国电科微电子协同设计云平台、华电煤业、晋能集团、迪庆有色金属等项目，在能源互联网领域优势凸显。

    政务上云需求高涨，信创业务提速。上半年云服务收入同比增长12.83%至2.4 亿元，云服务毛利率同比提升9.83 个百分点。公司依托在政务云领域的深厚积累，将政务云业务由京津优势地区逐步拓展至甘肃、山西、海南等地区，疫情期间公司上线北京健康宝、京心相助等产品凸显数字化服务能力，我们认为太极有能力把握政府数据融通和定制化云服务的发展机遇。数据库方面，太极的控股子公司人大金仓上半年累计中标8,000 万元，金仓数据库中标了中国移动OLTP 数据库联合创新项目，同时公司新引入中电科核心技术研发公司、南威软件、东华软件等战略合作方完成人大金仓近亿元融资，太极股份仍为其第一大股东（持股33.28%），将促进人大金仓市场化发展。上半年受疫情影响项目交付延迟，公司网络安全与自主可控业务、智慧应用业务分别同比下降29.6%和13.0%；系统集成业务同比增长15.32%，毛利率同比提高2.94个百分点，主要由于数据中心建设需求上行。我们认为公司将充分发挥新基建产业链中的EPC 总包优势，围绕数据中心、智慧楼宇、物联网专网建设等领域加速布局，提升份额。上半年公司销售和管理费用均呈低个位数上浮，研发费用同比下降16%，净利率同比持平约0.7%，我们预计下半年净利率将有所改善。

    盈利预测与估值

    维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年32.2 倍/27.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和48.00 元目标价，对应51 倍2020 年市盈率和43 倍2021 年市盈率，较当前股价有58.6%的上行空间。

    风险

    云业务转型不及预期。