事件：公司发布2020 年中报，实现营收29.97 亿，同比下降0.53%；归母净利润0.22亿，同比增长2.69%；扣非净利润0.12亿，同比下降23.37%复工复产效果良好，Q2 单季稳健增长。Q2 受益于复工复产，单季实现营收16.31 亿元，同比增长12.25%；归母净利润0.08 亿元，同比增长290.92%。

    　　分行业收入来看，公司企业端和其他类行业分别实现营收14.30和1.07亿元，同比增长20.83%和37.03%；相比企业端，政务和事业单位受疫情影响招投标进度放缓，2020H1实现营收12.95和1.65亿元，同比下降15.86%和34.93%。

    　　创新业务发展良好，战略性业务等待回升。其中云服务实现收入2.39亿元，同比增长12.83%；系统集成业务收入17.18亿元，同比增长15.32%。政府和行业口业务受疫情影响交付延迟，故网络安全与自主可控业务、智慧应用与服务业务同比下降29.61%和13.01%。公司期间费用率为20.05%，同比增长0.62pct。整体经营业绩在疫情环境下保持与去年同期持平。

    　　新签合同稳健增长，人大金仓中标额创新高。报告期内公司新签合同额54.30亿元，同比增长4.82%；合同负债余额15.82亿元。信创产业布局持续完善，与广西壮族自治区大数据发展局签署战略合作框架协议；人大金仓H1实现营收3020 万元；上半年累计中标近8000 万元，创近年历史新高。公司在战略性行业持续发力，加强市场拓展。在数字政府、数字企业等战略性领域，大数据平台和TECO 工业互联网在政府和行业领域拓展进度良好。云服务业务7月1日再度入围海南省大数据管理局2020年度电子政务云服务商。公司整体业务推进良好，全年业绩有望持续回暖。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年净利润分别为5.36、7.46和9.62亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：信创行业规模不及预期、行业竞争加剧、公司业务拓展进度放缓