业绩符合预期。公司发布2020 年三季报，前三季度实现收入47.24亿元，同比增长3.06%；归母净利润7809 万元，同比增长2.50%；扣非净利润6527 万元，同比增长8.18%。Q3 单季度实现收入17.24亿元，同比增长9.94%；归母净利润5603 万元，同比增长2.42%；扣非净利润5346 万元，同比增长19.00%。

    　　Q3 现金流大幅增长。1）成本方面，毛利率与去年同期基本持平；2）费用方面，期间费用率也与去年同期基本持平，其中销售费用率下降0.10pct，含研发在内的管理费用率增加0.12pct；3）现金流方面，Q3 单季度经营性现金流净额为5142 万元，同比增长122.17%。

    　　新订单充裕，IT 国产化为业绩提供强力支持。今年以来，公司在做好疫情防控的基础上加速推进复工复产，订单实施与交付逐渐摆脱疫情影响，尤其是IT 国产化领域实现了井喷式的发展，为业绩提供了强有力的支撑。参考公告，前三季度，公司累计新签订合同总额100.45亿元，较去年同期增长15.90%，累计中标待签合同额55.26 亿元，未来业绩保障充分。同时，公司不断优化业务结构，推进产品化与云化战略，并支持子公司人大金仓打造国产数据库的行业标杆。

    　　投资建议：预计2020-2021 年EPS 分别为0.71 元、0.91 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：行业巨头涌入带来市场竞争加剧；政策推进不及预期