事项：

    　　公司公告2021 年半年报，2021 年上半年实现营业收入36.84 亿元，同比增长22.93%，实现归母净利润2821.56 万元，同比增长27.92%，EPS 为0.0487元。

    　　平安观点：

    　　公司2021 年上半年业绩快速增长。根据公司公告，公司2021 年上半年实现营业收入36.84 亿元，同比增长22.93%。分客户所在行业看，公司政务、事业单位、企业、其他行业客户收入分别为19.22 亿元、2.48 亿元、14.03 亿元、1.12 亿元，分别同比增长48.42%、50.19%、-1.90%、4.21%。

    　　政务和事业单位客户是公司营收快速增长的主要推动力。公司2021 年上半年实现归母净利润2821.56 万元，同比增长27.92%，公司业绩实现快速增长。2021 年上半年，公司毛利率为23.11%，同比小幅下降0.94 个百分点；期间费用率为22.17%，相比去年同期22.21%的期间费用率水平基本持平。

    　　公司云服务业务持续取得突破。在云服务领域，公司坚持“云+数+应用+生态”的一体化服务战略，持续深耕北京、天津、海南、山西政务云服务市场，推动业务滚动发展。公司同时推进异构云运营与服务平台不断完善，加快在山西、海南、甘肃云服务市场中推广。公司还发展基于国产环境的云服务能力，完成国产化环境适配，拓宽云服务应用领域。截至目前，公司政务云已覆盖北京、天津、甘肃、山西、海南、海口、乌鲁木齐等全国多个省市。2021 年上半年，公司云服务业务实现收入2.82 亿元，同比增长18.36%。我们判断，随着公司政务云业务在全国的持续推广，公司云服务业务将持续保持较快增长。

    　　公司网络安全与自主可控业务高速发展。公司网络安全与自主可控业务主要包含网络安全、内容安全、信息系统安全以及自主可控基础产品及服务。

    　　作为中国电科集团网信事业核心产业平台，2021 年上半年，公司继续抢占党政信创市场，同时积极跟进行业增量市场，整体保持市场领先地位。

    　　公司通过加大资源投入，采取实施与运维一体化、统分结合的方式，因地制宜地推进超大规模项目交付，提升客户满意度，目前全国最大单体项目—某省信创项目已完成验收。公司子公司人大金仓目前在党政信创数据库领域的总体市场占有率在50%以上，排名第一。在金融领域，金仓数据库产品已广泛应用于中国人民银行、中国证券监督管理委员会、中国进出口银行、光大银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行、中信银行、浦发银行等金融监管机构和重点金融企业。在行业信创市场，金仓数据库已覆盖能源、电信、建筑、铁路、航空、轨交、制造等领域。公司上半年网络安全与自主可控业务实现收入10.75 亿元，同比高速增长124.99%。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动，公司网络安全与自主可控业务收入未来持续高增长可期。

    　　盈利预测与投资建议：根据公司的2021 年半年报，我们调整了对公司2021-2023 年的盈利预测，归母净利润分别调整为4.77亿元（原预测值为4.66 亿元）、6.10 亿元（原预测值为5.93 亿元）、7.68 亿元（原预测值为7.62 亿元），EPS 分别为0.82元、1.05 元、1.32 元，对应8 月30 日收盘价的PE 分别约为27.7、21.7、17.2 倍。2021 年上半年，公司政务云已覆盖北京、天津、甘肃、山西、海南、海口、乌鲁木齐等全国多个省市，云服务业务持续取得突破。公司在信创市场整体保持领先地位，网络安全与自主可控业务收入实现高速增长。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动，公司网络安全与自主可控业务将持续高速增长，从而为公司营收增长提供强大助力。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）电子政务业务增速不达预期：国内电子政务行业市场规模的增长，受政府在信息化建设方面的投入的影响很大，如果政府在信息化建设方面的投入出现波动，国内电子政务行业市场规模的增长有低于预期的风险，公司电子政务业务将存在增速不达预期的风险。（2）云服务业务推广进度不达预期：公司政务云业务有北京市政务云、海南省政务云、山西省政务云、天津市政务云等标杆客户。如果公司政务云业务在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云服务业务存在推广进度不达预期的风险。（3）公司信创业务发展不达预期：2021 年上半年，公司在信创市场整体保持领先地位。如果公司未来在信创产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则公司信创业务存在发展不达预期的风险。