本报告导读：

    公司毛利率创过去五年新高，营收质量改善明显，毛利率业务占比提升，随着政策及市场拐点的到来，公司业务有望超预期发展。

    投资要点：

    维持增持” 评级，维持目标价68.63 元。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 为0.90、1.24、1.62 元，维持目标价至68.63元，对应2023 年75.84 倍PE。

    公司净利润实现高增，超出市场预期。2023Q1 公司实现营收18.45亿元，同比小幅下降0.77%；实现归母净利润2743.52 万元，同比增长46.55%；实现扣非归母净利润2588.25 万元，同比增长62.12%；利润增长超出市场预期。

    单季度毛利率创五年新高，营收质量改善明显。2023Q1 公司毛利率达到26.81%，同比提高2.69 个百分点，环比提高7.2 个百分点，单季度毛利率创下自2017Q4 以来的新高。从2022 年下半年以来，公司低毛利率的硬件集成业务占比持续下降，高毛利率的软件集成业务、云服务及自主软件产品销售收入占比持续提升，推动公司在整体收入基本持平的情况下毛利润、净利润实现较快增长。现阶段营收质量的改善比营收规模的提升更有意义，公司在利润端产品化转型的效果已经逐渐体现，未来收入质量和盈利能力有望持续改善。

    政策及市场拐点将至，业务有望超预期发展。进入二季度中下旬，行业信创招标有望密集启动，数据要素政策预计将连续出台，整车及市场的拐点将至，有望推动公司信创业务及云业务超预期发展。

    风险提示：招投标节奏不及预期的风险，新品研发失败的风险