数字中国建设与数据要素产业化是我国数字经济的两个发展阶段，公司在两个阶段均为具备突出卡位优势的国企龙头。同时，公司作为中电科旗下信创核心企业，有望在信创全面建设进程中保持高速成长。维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　中电科旗下信创核心，全链布局迎接信创东风。公司作为中电科旗下核心IT龙头企业，布局基础软件自主可控，形成了普华操作系统（国产主流操作系统之一）、人大金仓数据库（党政信创领域市占率超50%）、金蝶天燕中间件（国产厂商中排名前五）、慧点科技OA 系统（2022 年在国资委直属企业中市占率超65%）在内的全产业链产品体系。2023 年以后，党政信创进入深水区，金融、电信、医疗等行业信创将全面开启，国产替代需求加速释放。

    　　据我们测算，预计2023 年基础软件产业链市场规模合计近1,500 亿元。公司作为中电科信创牵头单位，服务国家信创战略，有望保持信创业务高速增长。

    　　领航建设数字中国，打造数字经济底座。数字中国是我国数字经济前期的数字底座和数字化平台建设阶段，公司作为数字中国建设国家队，深度参与全国一体化政务云、政务大数据、国资云、政府云、行业大数据等多个平台体系建设，打造了成熟的“云+数+应用+生态”服务模式，已然成为数字中国建设主力军。在《数字中国建设整体布局规划》等国家政策指引下，我国的数字中国建设进入深化提速期。公司将以“数据驱动”“云领未来”“网安天下”为战略，打造数字经济龙头企业，为数字中国建设贡献“太极力量”。

    　　卡位数据要素，领先数字经济新产业格局。数据要素为我国数字经济的新驱动力，2022 年12 月《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》打开了我国数据要素新篇章，国家工信安全中心认为2025年数据要素产业市场规模有望突破1,700 亿元。公司业务贯通数据要素基础（太极云、人大金仓数据库等）、数据服务（数据资源管理平台、金蝶数据资源目录等）、数据安全（联合电科网安打造中国可信系统等）、数据交易（参与建设北京数据交易平台）、数据应用（多年经验积累深厚行业Know-how）等多个环节。公司深耕政务数据市场多年，具备打通数据供给、治理和应用的突出优势，有望在我国数据要素产业化中实现领先。

    　　估值

    　　预计2023~2025 年营收134.27、167.28 和202.39 亿元，归母净利润为5.43、7.37、8.84 亿元，对应EPS 为0.87 元、1.18 元和1.42 元（23-24 年下调16~25%，主要系2022 年受宏观环境影响，信创订单不及预期）。对应PE 分别为48X、35X、29X。公司作为中电科旗下核心IT 企业，以信创、云和数据两大主线保持高速成长，加速推进服务化转型，作为国家队在信创与数字经济产业中持续领航。维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　信创推进不及预期；服务化转型不及预期；市场竞争加剧。