公告：公司发布2023 年三季报。根据三季报，23 年前三季度公司实现收入52.2 亿元，yoy-26.06%，实现归母净利润1.3 亿元，yoy+12.38%，扣非归母净利润1.2 亿元，yoy+32.8%。Q3 三季度实现收入20.2 亿元，yoy-5.56%，归母净利润0.81 亿元，yoy+0.77%。业绩符合预期。

    　　收入yoy-26.06%，结构更重质量。根据三季报，公司23 年前三季度收入yoy-26.06%,主要系公司动收缩集成业务，及宏观经济及客户招投标延后等多重影响。但公司在业务拓展中更注重项目质量，整体毛利率及净利率均有所提升。

    　　毛利率、净利率显著提升。根据三季报，23 年前三季度，公司实现毛利率29.26%，同比+8.81pct，净利率2.53%，同比+0.85pct。公司盈利质量提升的主要原因系平台型业务快速增长。据公司公众号，2023 年Q3，公司中标国家综合交通运输信息平台应急指挥中心改造工程（软件开发）项目、深州新型智慧城市EPC 总承包、横琴天沐琴台（主体工程）智能化等项目，彰显公司强大的拿单能力。

    　　应收账款稳定，经营性现金流流出。根据三季报，截至2023.9.30，公司应收款项及票据48.41 亿元，较22 年同期+8.76%，属于正常波动范围。经营性现金流净流出18.86 亿元，主要系集成类业务收款集中于Q4，我们认为Q4 项目回款后，公司经营性现金流将恢复流入状态。

    　　从电力行业试水可信数据空间，加快布局行业数据要素。根据公司公众号，公司在电力行业率先试水，联合中电联、人大金仓共同打造了电力行业数据空间数据库，在中电联电力公共信息平台实际落地和应用。截至2023.10.20，平台已汇集中电联1200+份电子文档报告、400+万条结构化数据，实现了3 家试点电力企业数据共享交换。未来公司将以可信云平台为基础，融入隐私计算、存证溯源、数据控制、计算处理等技术，并构建数据监管、数据治理相关机制，重点打造可信数据资源、可信数据开发和可信数据产品经营三大平台，深度参与数据要素产业发展。

    　　维持“买入”评级。公司践行 “云数智信”及产品化战略，预计利润弹性将持续兑现。维持盈利预测，预计2023-2025 年收入为121 亿元、146 亿元、182 亿元，归母净利润为4.88、6.51、8.76 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国产化政策推进政策不及预期；行业竞争加剧。