短看卓翼科技手机产品产能释放。随着全球电子产业转移和升级，以华为、中兴、联想为代表的本土手机品牌公司在高速成长。华为、中兴、联想的崛起，更倾向于扶植国内能干的代工厂商，具备垂直整合能力的手机部件及组装的国内厂商拥有较强的综合竞争优势。卓翼科技凭借垂直整合的业务模式和突出的性价比优势，切入中兴、联想手机产业链。预期随着手机产品生产模式由来料加工阶段过渡至代料加工阶段，手机整机终端出货量有望达到50 万台/月，毛利率在10%左右，预计将成为公司新的利润增长点。

    长看卓翼科技复制富士康快速成长之路。纵观富士康的成长历史，在2000-2005 年期间，代工巨头富士康成长速度令人惊讶，营业收入年复合增长87%。这是与其快速响应能力、成本控制能力、强大的规模优势、大客户战略和新产业契机（手机+笔记本电脑）这五个因素密不可分。目前卓翼科技正处于快速增长的初始阶段，作为华为、中兴、联想的战略合作伙伴，来自客户的订单正处于快速增长期，公司的成本优势和竞争实力在不断增强；同时公司产能迅速扩张，新增产能将有望奠定公司未来的快速发展。与富士康相比，卓翼科技未来发展空间广阔，有望复制代工巨头富士康的快速成长之路。

    我们维持公司2011 年EPS 0.55 元的预测，上调2012、2013 年盈利预测分别为0.95 元、1.37 元（原预测为0.83、1.14 元）。如果增发完成后，预测EPS 摊薄为0.44 元、0.76 元、1.10 元。未来3 年将是公司规模迅速增长的关键时期，扩产能->高增长->再融资的循环，预期将给公司带来持续高增长，年复合增长率达50%以上，维持公司“买入”评级，目标价22.0 元。

    风险因素：公司可能存在大客户集中的风险和业务规模扩大导致的管理风险。