投资要点：

    2011 年，公司共实现营业收入 12.38亿元，同比增长 42.16%；实现归属上市公司股东净利润9850万元，同比增长33.19%；实现每股收益0.49 元，符合预期。

    分产品看，网络通讯终端类产品实现营收 10.96 亿元，毛利率为12.19%；便携式消费电子类产品实现营收 0.81 亿元，毛利率为19.84%；其他产品实现营收 0.49 亿元，毛利率为23.67%。报告期内相关行业市场增长较快，但行业竞争依然激烈，公司加大适销品的生产，并加强市场开拓力度，综合毛利率为 13.15%，同比略微下滑0.18 个百分点，显示了公司的较高的管理水平，盈利能力比较稳定。

    2012年公司将继续专注主业，采取有效策略提升业绩。

    ①坚持大客户策略。依托公司强大的研发能力、高效的采购管理系统和较为灵活的生产组织管理体系，相对国际大公司的“快速响应及灵活性”优势，以及领先于国内同行的产品研发与设计能力、强于国内同行的精密制造和产品整体制造能力、出色的成本控制能力、优秀的综合服务能力和丰富的大客户服务经验等优势，坚持大客户策略，重点发展核心或潜力客户。

    ②专注技术提升业绩。目前国内的电子制造外包行业仍处于成长阶段，公司在宽带接入、无线数据传输、音频播放等多个领域的应用技术方面都有较深的积累，具有明显的技术优势。功能的一体化、技术的融合化是电子终端产品的未来发展方向，公司将继续专注多领域技术的积累及行业的延伸发展，将技术优势转换为市场优势，快速提升公司业绩。

    预计公司2012 、2013 年的EPS 分别为0.75 元和1.18 元。公司是国内电子外包服务行业的先进企业，其各项业务具有较强的行业优势，并将受益于下游终端产品需求的增长。但短期来看，市场竞争过于激烈，公司在新领域市场推广面临较大的压力，因此，我们仍维持对公司谨慎推荐的评级。

    风险：业绩低于预期，原材料成本风险，新领域波动较大订单低于预期等。