事件：

    公司公布2011年度年报： 实现营业总收入12.38亿元，同比增长42.16%；

    营业利润1.13亿元，同比增长 34.66%；归属上市公司股东净利润0.98亿元，同比增长33.19%；实现每股收益0.49元，同比增长32.43%. 利润分配方案：每10股派发现金股利2 元。

    点评：

    公司业绩符合市场预期，四季度增长放缓。公司的收入和利润在 2011年仍实行了较快的增长，业绩符合市场预期。分季度看，2011 年各季度出现增速逐步放缓的现象，四季度营收增速下降很快。主要原因是四季度开始，新产品如手机代工、PON 产品处于导入期，预计导入期将持续到2012 年一季度，从二季度开始增速逐步提升。

    公司净利润率略有下降，费用控制水平较好。2011 年，公司的毛利率较 2010年下降0.5个百分点，为13.2%；净利润率为8.0%，也较2010年下降 0.5 个百分点。期间费用率为 3.9%，较 2010 年下降 0.5 个百分点，显示出较好的费用控制能力。

    手机、PON 和数据卡业务将在 2012 年贡献较大业绩。公司从 2011 年开始为联想提供手机代工服务，进入到市场空间更大的代工市场。除了联想之外，我们认为在未来公司还将获得其他手机厂商的代工业务，尤其是核心客户中兴和华为的手机订单。中兴的 PON 业务和华为的数据卡业务预计都在2 季度开始放量，今年将为公司带来较大业绩。 给予公司“推荐”评级。我们预计公司2012-2014 年的EPS 分别为0.70、1.09和 1.61 元；对应当前15.24元的股价， 2012年动态市盈率为22倍，PEG 约为 0.5，估值偏低，给予“推荐”评级。