简评

    PON类产品订单超预期，光网络建设下受益核心客户需求增长 公司公告中标上海贝尔PON类采购。此次中标量约为60-80万台，预计金额为2 亿元-2.5 亿元，占公司2011 年营收的15%-19%。公司自2011Q4开始代工PON产品，主要客户为中兴、烽火，此次中标上海贝尔大单，客户拓展成果显著。我们认为公司切入PON代工市场，不仅丰富产品类型还将提高整体毛利率。

    国内光网络建设提速，中兴、华为的PON产品需求明显增长，未来公司或将在这两家核心客户的PON产品上有突出表现。 新增生产线助力旺季产能大幅增长，下半年业绩将明显提高

    公司深圳厂区新增10条SMT生产线已到位，正在调试，预计6月初开始正式生产，主要生产数据卡和PON。天津新厂建设进行顺利，9条新增SMT生产线将主要生产手机，预计将于Q4开始生产。公司与大客户关系稳定，订单有保证，新增设备将使公司总体产能提高50%左右，助力下半年公司业绩明显上升。

    盈利预测及评级

    公司订单稳定，新增设备在生产旺季释放产能将使公司下半年业绩明显提高。预计公司12-14年EPS分别为0.77元、1.18元及1.69元，目前PE仅有16.90倍（摊薄后20.33倍），相对低估，投资机会已现，维持“增持”评级，目标价17元。