事件

    公司公告半年报，上半年营收5.66亿元，同比下降0.03%，净利润2200万元，同比下降48.37%。每股收益0.11元。 1-9月净利润预计变化幅度：-15%至15%。

    简评

    新产品导入进度慢、坏账计提比例改变及费用增加影响中报业绩 公司2012年计划以数据卡、手机及PON逐渐替换传统的xDSL产品。由于2012年运营商的招标时间普遍偏晚，且为客户试生产的验货过程偏慢，新产品的导入进度低于预期。xDSL 产品市场需求逐渐减弱，公司营收中占比最大的网络通讯终端类收入（2011上半年占总收入的91.98%）同比下降11.89%，占比下降至81.06%，毛利率下降1.14个百分点至10.49%。 公司修改坏账准备提取制度后，1年内坏帐准备的提取比例由原来的6个月以内1% 、6-12个月1.5%，变更为1年以内按5%计提。资产减值损失由2011年的64万元大幅上升至895万元。 公司三项费用率均有所上升，由于外聘高管及加工工人薪资成本上升，管理费用率上升幅度最大，达到1.23个百分点。期间费用同比增长78.48%，费用率上涨2.65个百分点。 新产品导入进度慢、坏账计提比例改变及费用增加共同导致公司上半年净利润大幅下降。

    大客户订单相继确定，新增产能将在下半年贡献业绩 公司日前相继发布公告，获得上海贝尔PON产品（规模2亿-2.5亿元）、联想手机（1年500万部）及华为数据卡（规模6000万-7000 万元）订单，表明公司新产品已顺利导入，公司的生产能力得到市场认可，之前公司还对其他客户公司进行产品试生产铺垫，预计下半年或将还有其他新订单。新产品较原有xDSL的净利润率高出1-2个百分点，将提高公司盈利能力。公司代工目前仍以OEM方式为主，计划未来引入EMS方式的订单，并逐渐向ODM方式的过渡，生产模式的转变将进一步提高公司的盈利水平。

    公司下半年将新增19条SMT生产线（深圳松岗10条已开始生产、厦门4条及天津5条计划9月开始生产），达产后总体生产能力较之前提高50%以上。公司产能增长将使公司接单能力大为增强，在行业生产旺季的3、4季度将为公司提供业绩增量