北方华创季报数据亮点：（1）季度营业收入25.65 亿元，同比增长55%。

    　　（2）期末合同负债55 亿元，环比Q2 末增长7.6 亿元。（3）期末开发支出达到33 亿元，环比Q2 末增长7 亿元。

    　　公司发布三季报。公司2021Q3 实现收入25.65 亿元，同比增长55%；实现归母净利润3.48 亿元，同比增长144%。公司单季度毛利率38%，同比提升5pct；净利率15%。公司订单充足，产品快速放量，保持高研发强度，业绩快速放量。

    　　收入保持高速增长，存货、订单继续增加。公司作为国产替代半导体设备龙头，订单、收入、合同负债持续增长，国内晶圆投建需求放量，国产化持续提升，公司有望快速放量。上游设备零部件材料紧张，公司Q3 末存货76亿元，反映更积极备货、加速生产；合同负债达55 亿元，在手订单充足，下游需求旺盛。

    　　品类扩张，新客户导入全面加快，国产设备平台龙头，成长曲线清晰、确定性持续向上。开发支出项目2021Q3 末达到33 亿，环比提升7 亿，同比提升17 亿，标志着公司大量新增内部研发支出沉淀转入。公司单季度研发费用2.4 亿元，据此估算季度研发投入占收入比重约37%。公司半导体装备技术经验丰富，在国产替代、自主链条需求下加速产品类别扩张、新客户平台开拓，装备业务平台型能力大幅增强。

    　　中国大陆现有晶圆产能比例较低，有望进入快速增长阶段。根据集微网统计，2020 年中国大陆本土厂商12 英寸晶圆产能约38.8 万片/月，所有已宣布中国大陆本土厂商12 英寸晶圆产能的合计目标145.4 万片/月，意味着中国大陆将有大量的增量产能即将逐步投建、释放，国产设备需求大幅增长。

    　　国内半导体设备龙头，国产设备替代时不我待。伴随下游资本开支大幅提升，行业基本面强劲，景气度远超预期。北方华创全面布局半导体设备，产品在前道工艺覆盖面较广，技术处于国内领先地位，未来替代空间巨大。预计公司2021~2023 年归母净利润9.56/12.25/15.74 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品推出不确定性、下游需求不确定性。