核心观点：

    公司发布三季报，业绩快速增长。公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营收61.73 亿元，同比增60.95%，实现归母净利润6.58亿元，同比增101.57%，符合前次业绩预告预期，实现扣非净利润5.25亿元，同比增200.95%。营收和利润均呈现高速增长态势。

    我们判断公司业绩增长来源于下游行业的景气以及公司产品竞争实力的持续提升。2021 年前三季度，受下游多领域市场需求拉动，公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好，销售收入均实现同比增长，也使得归属于上市公司股东的净利润实现同比增长。

    展望未来，公司有望持续受益半导体设备国产替代浪潮。一方面，受益于政策、资金、市场需求，中国大陆晶圆厂迎来密集投资期，下游客户的崛起带来了上游国产半导体设备企业的成长机遇；另一方面，公司技术与客户验证进展良好，从公开的招标与订单数据来看，公司业务持续向好，在重要客户中取得了较为良好的突破。未来公司有望凭借其核心竞争实力，持续受益国产替代浪潮，实现业绩持续成长。

    盈利预测与投资建议。预计21-23 年收入为94.36/126.68/153.76亿元，对应PS 分别为19.58/14.58/12.02 倍。21-23 年EPS 预计分别为1.83/2.53/3.32 元/股，对应PE 分别为202.45/146.61/111.81 倍。根据可比公司估值，给予21 年营收23 倍PS，合理价值为436.09 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。下游晶圆厂建厂与良率爬坡不及预期风险；国产设备技术突破与订单进度不及预期风险；专利风险；技术更新换代风险。