业绩简评

    公司4 月27 日发布2021 年年报及22 年一季报，公司2021 年实现营业收入96.8 亿元，同比增长60%；实现归母净利润10.8 亿元，同比增长101%。1Q22 营收21.4 亿元，同比增长50%；归母净利润2.1 亿元，同比增长183%；扣非净利润亿元1.55，同比增长382%。

    经营分析

    公司在手订单饱满，Q1 毛利率45%，盈利能力快速提升。

    公司1-2 月新签订单超过30 亿元，同比增长60%，合同负债由2020 年底的30 亿元持续提升至22 年3 月底的51 亿元，行业高景气度叠加国产替代，公司在手订单充足。

    分产品来看，半导体设备2021 年收入71 亿元增长71%，电子元器件17 亿元增长47%，分别贡献5.7 亿及6 亿元净利润。

    1) IC 设备方面，国内晶圆厂中芯国际、长江存储、合肥长鑫等资本开支持续提升，我们测算未来12 寸、8 寸国内内资产线的潜在扩产产能为120 万片/月和42 万片/月，22 年国内内资设备需求仍有30%增长。在中美贸易摩擦的大背景下将持续助力半导体设备国产化率的提升。公司设备在下游晶圆厂从覆盖率及渗透率两方面持续突破，不断完善产品矩阵。

    2) 71 亿半导体设备里面包含集成电路设备、LED/面板、先进封装及三代半等设备。受Mini LED 需求拉动，LED 行业产能建设出现复苏，带动公司LED设备出货量增加。新型显示行业，TFT-LCD、OLED 面板产能扩充放慢，新增设备需求放缓。新能源汽车、新能源光伏及消费电子等对SiC 和GaN 器件需求快速增长，国内第三代半导体产线投资升温，公司第三代半导体设备业务增长较快。

    3) 公司真空及锂电设备21 年实现8.3 亿收入，同比增长16%保持平稳增长。

    同时下游市场对高端晶体器件、电阻、电容和模块电源需求较为旺盛，电子元器件领域公司17 亿元收入同比增长47%，毛利率69%同比增加2.8pct。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2022-24 年营收144/202/272 亿元，23 年上调7%，同增49%/40%/34%；归母净利润15/20/28 亿元，同增37%/38%38%，对应P/E 为87/63/46 倍，P/S 为9/6/5 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    技术突破不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧，限售股解禁风险。