事件:公司发布2021 年年报,2021 年度营业收入96.83 亿元,同比增长59.9%;归属于上市公司股东的净利润10.77 亿元,同比增长100.66%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.07 亿元,同比增长309.45%。

    2. 公司发布22Q1 报告,22Q1 实现营业收入21.36 亿元,同比增长50.04%;归属于上市公司股东的净利润2.06 亿元,同比增长183.18%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.55 亿元,同比增长382.23%。

    半导体业务快速成长,在手订单饱满:公司2021 年营收96.83 亿元,同比增长59.9%,毛利率和净利率分别为46.54%、27.46%,同比分别+9.26pct、+7.88pct,盈利能力大幅提高。从收入结构来看,2021 年北方微电子(主营半导体设备)、北方真空(主营真空设备)、七星华创营收分别为71.21 亿元、8.28 亿元、17.15 亿元,同比分别+71.39%、+15.86%、+47.22%,半导体业务营收成长最快。从资产负债表来看,截止2021 年末公司合同负债50.46 亿元,同比+90.85%,环比+12.28%,表明在手订单饱满。从22Q1 来看,Q1 营收以及归母净利润延续高增长,位于此前业绩指引中值,符合预期。22Q1 公司存货金额97.12 亿元,同比+144%,环比+12%,表明公司备料充足,为后续营收高成长奠定基础。

    资本开支持续高增长,公司有望受益国产替代:根据IC Insights 的数据,半导体资本开支在2021 年大增36%之后,预计2022 年半导体行业资本支出将增长24%,达到1904 亿美元的历史新高,比三年前(2019年)增长86%,行业资本开支持续高增有望带动上游设备需求成长。从国内市场来看,随着全球晶圆产能持续向中国大陆转移,根据 ICInsights 数据,中国大陆晶圆产能在全球占比有望从2020 年的15.3%提高至 2025 年的18%。目前上游设备目前国产化率处于较低水平,公司作为国内半导体设备龙头,产品布局全面,有望持续受益行业高景气及国产替代趋势。

    投资建议:我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为139.93 亿元、187.22 亿元、238.71 亿元,归母净利润分别为16.64 亿元、22.55 亿元、31.44 亿元,维持“买入-A”投资评级。

    风险提示:行业景气度不及预期;扩产项目不及预期;市场开拓不及预期。