北方华创发布半年报公告：公司上半年实现营业收入54.4 亿元，同比增加50.9%；归母净利润7.55 亿元，同比增加143.2%；扣非归母净利润6.45 亿元，同比增长186.8%。

    投资要点

    收入及利润延续高增，盈利能力大幅提升

    公司上半年实现营业收入54.4 亿元，同比增加50.9%；2 季度单季实现营收33.1 亿元，同比增长51.4%；2022 年上半年毛利率46.4%，同比增长3.23pct，预计主要系需求拉动下公司规模效应体现，产品结构朝高毛利半导体设备方向转变所致；销售费用率5.7%，同比减少0.46pct；管理费用率9.25%，同比减少2.03pct；研发费用率15.1%，同比下滑2.3pct；归母净利润7.55 亿元，同比增加143.2%；扣非归母净利润6.45 亿元，同比增加186.8%；2 季度单季归母净利润5.48 亿元，同比增长130.9%，单季扣非归母净利润4.9亿元，同比增长154.2%；公司上半年净利率16.1%，同比增长5.75pct；2 季度单季净利率19.0%，同比提升5.75pct，盈利能力提升。公司2022 年上半年合同负债56.78 亿元，较2021 年年底增加6.32 亿元；存货为107.1 亿元，同比增长49.6%。

    半导体设备及电子元器件订单及盈利能力双增长上半年公司电子工艺装备和电子元器件业务均保持良好发展势头。半导体装备产品方面，公司上半年工艺覆盖率及客户渗透率持续提高，刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏进一步加快，在集成电路领域主流生产线实现大批量销售，第三代半导体、功率半导体及光伏设备出货量快速增长；真空热处理及磁性材料设备在市场拓展方面取得良好进展；电子工艺装备上半年实现收入41.0亿元，同比增长45.1%，毛利率36.5%，同比增长1.55pct。

    电子元器件方面，公司新产品销售规模持续扩大，上半年实现收入13.3 亿元，同比增长72.5%，毛利率76.7%，同比增 长3.37pct。

    公司产品体系丰富，刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域实现量产应用，形成半导体装备多品种、跨领域的产品平台。公司2021年定增85 亿元，拟扩充集成电路设备、新兴半导体设备、LED 设备、光伏设备产量500/500/300/700 台。考虑到公司产品线齐全，客户验证数量不断增加，工艺渗透率持续提升，受益于国内晶圆厂扩产推进，有望加速进行进口替代。

    盈利预测

    预计公司2022-2024 年收入分别为141.6、188.4、248.6 亿元，归母净利润分别为17.9、24.5、31.7 亿元，当前股价对应PE 分别为85、62、48 倍，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    半导体市场需求不及预期；下游晶圆制造产能扩产不及预期；零部件短缺风险；新设备研发进度不及预期等。