业绩符合此前指引，盈利能力提升

    2022H1公司实现营业收入54.44亿元，同比+50.9%，归母净利润7.55亿元，同比+143.2%，位于此前指引中枢。分季度来看，Q2单季度公司实现收入33.08亿元，y0y:+51.4%,q0q:+54.9%;Q2归母净利润5.48亿元，yoy:+130.9%,q0q:+165.5%。

    上半年公司毛利率同比提升3.2pct至46.4%，环比提升7.0pct;公司各块业务毛利率都有提升，且高毛利的电子元器件业务快速增长，占比提升。规模效应凸显，期间费用率（不含研发）同比下滑3.0pct,净利率提升至16.1%。

    半导体设备&电子元器件势头正盛

    公司主要通过北方华创微电子、北京七星、北方真空三个子公司分别开展半导体设备、电子元器件、真空设备三大业务。从各公司营收拆分业务收入，2022H1公司电子工艺装备总收入41.0亿元，占比75.3%，该业务合计毛利率为36.5%。其中，半导体设备业务收入38.71亿元，同比+55.1%。测算真空设备收入3.30亿元，同比-30.7%。电子元器件实现收入13.34亿元，同比+72.5%，该业务毛利率较高，约76.7%。

    龙头地位稳固，新品加速导入

    国产化大背景下，国内晶圆厂扩产势头不减，公司加大研发投入，2022上半年公司研发费用8.21亿元，处于行业最高，研发费用率15.1%，也高于行业均值。公司半导体产品工艺覆盖率、客户渗透率双双提升，三代半/功率/光伏设备快速放量。8月公司发布了CCP介质刻蚀机，实现刻蚀工艺的全覆盖，且已有5家客户验证并量产，PVD/CVD/ALD.立式炉、清洗剂等新产品加速导入，实现了大批量销售，8英寸SC长晶炉已完成研发，完善平台型设备大厂的布局。

    募投项目放产能，股权激励振信心

    公司2019年定增的高端集成电路装备项目于22H1全面投运，高精密电子元器件扩产项目已达到规划产能。2021年定增的项目中，半导体装备产业化基地扩产（四期）、高精密电子元器件产业化基地（三期）均已全面开工。

    公司2022H1推出了新一期股权激励，授予核心技术人才和管理骨干1047.6万份股票期权。业绩考核目标之一为2023-2026年，公司每年的营收增速，不低于全球前五大半导体设备厂商的算术平均增长率，展现公司对自身稳步增长的信心。

    盈利预测

    公司作为国内半导体设备龙头，产品布局全面，打造半导体设备“超市”，与下游晶圆厂长期合作，看好公司项目投产，半导体设备持续放量。预测2022-2024年公司营业收入分别为144.63/200.74/252.86亿元，同年增长49.4%/39.8%/26.0%;归母净利润分别为18.04/25.07/32.96亿元，对应当前(9月2日)收盘价的PE分别为83、60、46倍。且当前公司估值处于近3年内的相对低位，具备配置价值，我们维持公司“买入”评级。

    风险提示

    半导体行业景气度进入下行周期的风险：高端设备研发不及预期：各细分领域龙头外延拓展，市场竞争加剧。