事件：2022 年10 月31 日，公司发布2022 年三季报: 公司2022 年前三季度营业收入为100.12 亿元，同比增长62.19%；归母净利润为16.86 亿元，同比增长156.13%；扣非归母净利润为14.76 亿元，同比增长181.08%；毛利率为43.98%，同比增长3.04pcts；净利率为18.65%，同比增长6.30pcts。

    公司2022Q3 营业收入为45.68 亿元，单季同比增长78.11%；归母净利润为9.31亿元，单季同比增长167.70%；扣非归母净利润为8.31 亿元，单季同比增长176.76%；毛利率为41.12%，单季同比增长3.29pcts；净利率为21.73%，单季同比增长6.51pcts。

    点评：

    公司22Q3 营收同比+78%，维持快速增长，净利率同比+6.5pcts，连续三季度持续提升。公司22Q3 营收同比+78%，净利率同比+6.5pcts，主要系电子工艺装备和电子元器件业务下游市场需求旺盛，订单饱满，以及公司积极采取各项措施，实现生产和供应链的有效运行，确保了客户订单的及时交付。

    公司22Q3 合同负债为65.12 亿，相比于2022H1 增长了14.7%，存货为115.74亿元，相比于2022H1 增长了8.1%，订单情况表现良好。

    公司是品类最齐全的国产半导体设备龙头，国产化受益最大。公司先进制程刻蚀机和薄膜沉积设备（14nm）已在客户端通过多道制程工艺验证，并实现量产应用；PECVD、LPCVD、APCVD、ALD 等CVD 产品广泛用于集成电路、先进封装、功率器件、新能源光伏、第三代半导体等领域；公司ICP 刻蚀机自2005 年进入市场以来，已累计交付超过2000 腔，广泛用于集成电路先进逻辑、先进存储、先进封装、功率器件、第三代半导体等领域；碳化硅长晶设备订单饱满，累计出货千余台，预计2022 年出货将超500 台，已成为国内主流客户的首选产品。

    盈利预测、估值与评级：公司是国内半导体设备的龙头企业，设备种类丰富且具备较强的国产替代能力，国产化受益最大，考虑到公司净利率不断提升，我们上调2022-2024 年的归母净利润分别为19.95 亿元（上调22.8%）、29.66 亿元（上调33.5%）和38.40 亿元（上调31.5%），当前市值对应的PE 分别为69x、47x 和36x，维持“买入”评级。

    风险提示：客户导入及验证不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。