【事项】

    　　公司于1 月11 日晚间公告，预计2022 年度营收135 亿元-156 亿元，比上年同期增长39.41%-61.10%，净利润21 亿元-26 亿元，同比增长94.91%-141.32%，扣除非经常性损益后的净利润为19 亿元-24 亿元，同比增长135.52%-197.50%。全年电子工艺装备和电子元器件业务经营业绩均实现了持续增长。

    　　【评论】

    　　多措施克服疫情与供应链不利因素，助力生产经营正常运转。2022年度，公司积极采取多项措施，克服疫情及供应链等不利因素的影响，保障了生产经营的正常运行，实现客户订单有序交付，公司全年电子工艺装备和电子元器件业务经营业绩均实现持续增长。公司预计2022年度全年净利润为21 亿元-26 亿元，取中值23.5 亿元，比上年同期增长118.20%。

    　　产品体系持续完善，巩固半导体设备平台龙头地位。公司产品体系丰富，集成电路设备积极面向逻辑、存储、功率器件、第三代半导体、先进封装等多领域拓展，刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等多款产品进入主流产线，助力公司成为多品种、跨领域的半导体装备平台。高性能计算与新能源汽车等应用领域自2022 年以来需求不断增长，半导体行业出现结构性缺芯，公司ALD、清洗机等设备新产品市场导入节奏加快，公司成长空间持续快速打开，行业龙头地位稳固。

    　　国际半导体产业博弈升级，国产替代加速。在继《瓦森纳协议》与《芯片与科学法案》限制中国芯片制造业发展后，美国商务部工业与安全局（BIS）又于2022 年10 月宣布修订《出口管理条例》，进一步收紧芯片制造限制工艺节点，并将长江存储等31 家中国企业列入UVL 清单，同时限制芯片人才流动，未经许可美籍人员不得参与中国半导体制造相关活动。作为半导体产业链中的支撑性行业，在国产替代、自主可控的迫切需求以及国内产业政策支持下，国内半导体制造设备发展潜力巨大。随着本土晶圆厂不断扩建，国内半导体设备行业将迎来新一轮发展机遇，北方华创作为国产半导体设备平台龙头，有望优先受益。

    　　【投资建议】

    　　公司集成电路装备产品体系丰富，是多品种、跨领域的半导体设备供应商，作为国内半导体设备平台龙头企业，在国产替代、自主可控的迫切需求以及国内产业政策支持下，有望进一步受益于国内头部晶圆厂的逆势扩张，加速导入刻蚀、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品，驱动公司订单快速增长。我们预测公司 2022-2024 年营业收入分别为151.13 /223.73/292.01亿元，归母净利润分别为21.61/34.55/37.14亿元，对应 EPS 分别4.09/6.54/7.03元每股，当前股价对应PE分别为55.98/35.02/32.57倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　半导体行业周期继续下行；

    　　国内晶圆厂扩张不及预期；

    　　行业竞争加剧。