半导体设备市占率稳步提升，规模效应凸显公司净利率持续改善北方华创公告预计上半年实现收入78.2 亿元至89.5 亿元，同比增加43.7%-64.4%；归母净利润16.7 亿元-19.3 亿元，同比增加121.3%-155.8%。

    其中Q2 收入中位数为45.1 亿元，（YoY+36%,QoQ+17%），归母净利润中位数12.1 亿元（YoY+120%,QoQ+104%）。受益于公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升，公司营业总收入持续增长，同时公司规模效应显现，净利率大幅改善。我们调整23/24/25 年收入预测至201.3/260.1/330.5 亿元。

    维持“买入”评级，参考行业均值，给予公司2023 年10.1 倍PS，上调目标价至383.74 元（前值：375.2 元）。

    收入同环比持续增长，规模效应凸显公司净利率持续改善2Q23 收入中位数45.1 亿元，同比增长36%；归母净利润中位数为12.1 亿元，净利率约26.8%，同比提升7.8pct，环比提升10.9pct。我们认为随着产品迭代及规模效益凸显，公司盈利能力改善有望成为中长期趋势。公司各产品进展顺利，在半导体设备中，2023 年6 月，北方华创12 英寸深硅刻蚀机PSE V300 累计实现销售100 腔；7 月北方华创正式发布应用于晶边刻蚀（Bevel Etch）工艺的12 英寸等离子体刻蚀机Accura BE，实现国产晶边干法刻蚀设备“零”的突破，当前产品获得逻辑及存储器领域头部客户多个订单，进入量产阶段。

    长期看好半导体设备国产化，以及化合物半导体、封装、光伏设备放量展望2023 年，虽然美国出口条例等影响造成2023 年中国半导体设备资本开支存在不确定性，但同时加快了半导体设备国产化进程。公司当前在手订单充足，下游扩产情况好于悲观预期，2023 年总收入仍有望实现37%的增长。我们看好1）公司刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等多种设备、充分受益于国产化带来的庞大需求，客户渗透率提高；2）公司化合物半导体、先进封装等多产品线协同发力，随着公司新建两座厂房落地，公司自身供应能力增强；3）全球光伏需求仍快速增长，看好光伏设备受益于下游需求增长的成长性。长期我们看好公司设备+电子元器件平台化优势。

    维持买入，上修目标价至383.74 元

    我们调整23/24/25 年收入预测至201.3/260.1/330.5 亿元，同时考虑到公司净利率持续提升，上调23/24/25 年归母净利润预测至40.1/49.1/65.5 亿元。

    维持“买入”，设备板块估值中枢修复至9.8x2023 年PS，考虑到公司平台化布局，给予2023 年10.1 倍PS，上调目标价至383.74 元（前值：375.2 元）。

    风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险。