投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司公布2021年一季报，实现营业收入8.96亿，同比增长58.99%，相对2019 年同期增长14%；归母净利润1.12 亿，同比增长30.98%，相对2019 年同期下降13%，低于市场预期。我们维持2021-2023 年预测EPS 为0.89、0.99、1.11 元，维持目标价格29.70元。

    　　收入增速符合预期，二季度收入或更好。公司2021 年一季度营业收入相对于2019 年同期增长14%；考虑到公司三月初对零售ppr 产品全面提价超过10%及工程业务提价覆盖成本涨幅，我们认为在零售端复苏态势延续的态势下，公司q2 收入增速有望抬升。

    　　利润增速低于预期，主要受投资收益及股权激励费用影响。我们认为公司一季度业绩受股权激励费用摊销约2200 万，及东鹏合力投资收益下降，同比降低约1700 万；我们估计剔除此上两项影响，公司扣非后净利同比增速达到80%，符合市场预期。

    　　“工程零售”双轮驱动，看好防水业务拓展。展望2021 年，公司目标收入端实现58.6 亿，同比15%增长；我们认为C 端复苏态势已经明晰，公司零售端有望继续稳步增长；而市政工程业务经历了2018-2019 年两年调整后已经重回增长轨道，公司“零售+工程双轮驱动”战略将继续贯彻。同时2020 年公司防水业务受到疫情影响，2021 年有望重回增长轨道。

    　　风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨