公司2020 年业绩符合预期。智慧交通业务持续升级，交通行业云实现翻番增长；受益于海外市场增长，智能物联业务维持稳健增长。创新业务保持快速发展态势，AI、智能物联等新业务打开公司下一轮成长空间，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    事件：公司2020 年实现营业收入94.19 亿元，同比增加7.99%；归母净利润10.81 亿元，同比增加6.66%；扣非净利润7.85 亿元，同比增加4.46%。2020年公司经营净现金13.12 亿元，同比增加39.95%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.7 元（含税）。

    智慧交通持续升级，云业务快速增长。报告期内，公司加快自身数字化转型进程，积极探索云转型商业模式。2020 年公司智慧交通业务（剔除子公司视频产品贡献）实现收入42.30 亿元，同比增长10.32%（若剔除ETC 产品影响，智慧交通业务收入同比增长31.07%），其中城市交通综合治理、智慧高速等城镇业务贡献占比约14.85%。其中，城际交通公司实现收入23.40 亿元，占智慧交通业务收入55.30%，城市交通公司实现营收16.43 亿元，占比38.85%。此外，公司交通行业云实现营收2.2 亿元，同比增长210.23%。

    智能物联业务稳健增长，海外市场保持强劲增长态势。报告期内公司智能物联业务实现收入48.68 亿元，同比增长11.53%。2020 年宇视科技持续推进产品迭代升级，实现产品国产化和稳定交付，AI 系列核心产品进一步升级为“九山-四关-两湖-热影”，产品核心竞争力持续保持领先地位。在海外市场方面，公司实现收入15.81 亿元，同比增长23.70%，并新设阿联酋、土耳其、意大利、澳大利亚四家子公司，持续完善销售服务网络。

    AI、智能网联等新业务茁壮成长。子公司博观智能以视觉AI 为核心，算法能力达到业内领先水平，年均新增AI 技术专利25%以上，目前已构建17 个细分行业人工智能解决方案，2020 年成功实现200 余家外部客户拓展，营收规模快速增长。智能网联业务领域，公司已经形成包括V2X、边缘计算及网联云控平台等在内的完整产品体系，实现向百度等企业客户的产品服务交付。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司21-23 年净利润13.94、18.03、22.44亿元，对应PE 为17.9、13.8、11.1 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：疫情反复影响项目开工、应收账款坏账风险。