投资要点:
公司为全国最大的瓶盖生产厂商,其主要产品有组合式防伪瓶盖、铝防伪瓶盖、复合型防伪印刷铝板和模具。公司瓶盖产品绝大部分客户为白酒生产企业,瓶盖产品市场占有率约10%,铝板市场占有率为30%,为行业的绝对龙头。近年来下游白酒企业产量增速在20%——30%之间,公司产品需求也将保持此增速。
目前国内铝防伪瓶盖的生产企业约200 家,只有少部分企业具备完整的防伪瓶盖生产能力,下游客户更看中的是其配套企业的供应的稳定性和质量的连续性,加之主流白酒品牌集中度的提升,未来公司能在行业集中度提升过程中享有更多的市场份额。
公司在某些下游白酒客户占有率较高,而对一些新开发的客户占有率则较低,未来新客户的市场仍有很大的提升空间。除了白酒下游之外,葡萄酒和啤酒等客户也亟待开发,同时广阔的海外市场也留有较大的拓展空间。
公司目前已经拥有烟台、北京、新疆、大冶、成都、亳州和泸州7 个生产基地,基本辐射了全国主要白酒产区。公司所进行的“贴身服务”,充分发挥了快速、稳定、高效的优势,此外公司在新产品设计和品种多样性等方面更大程度上领先于国内同行。
公司公告拟非公开增发不超过2600 万股,项目为投资增加组合式防伪瓶盖3 亿支产能、复合型防伪印刷铝板1200 吨和500 套模具。
我们预测公司12/13 年EPS 为0.52 元/0.63 元(未考虑增发摊薄),目前股价对应的12 年PE 为25.9X,给予“谨慎增持”评级