事件：

    章源钨业公布2010 年业绩快报，实现收入13.9 亿，归属母公司股东净利润1.576 亿，同比增长33.6%；折合EPS 0.368 元。四个季度EPS 分别为0.05、0.085、0.081、0.152 元。

    点评：

    公司业绩符合我们预期,也符合市场预期。

    2011 年四季度公司业绩环比大幅增长，主要得益于钨精矿价格大幅上涨。四季度钨精矿均价10.1 万元/吨，环比三季度上涨19.4%，另外，我们估算公司四季度销量环比也有5.5%的提升。

    在国家明确的产业政策影响下，我们认为钨产品价格将持续上升。上调11,12 年钨精矿均价至109000、120000 元/吨的情况下，我们上调公司EPS 为0.83、1.04 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：在欧洲补库存效应趋于结束的情况下，当前钨精矿价格暂时由快速上涨转为高位震荡。