公司于2012年4 月10日公布年报，实现营业收入19.37 亿元，同比增长40.43%；营业利润 3.48 亿元，同比增长97.75%；

    归属于上市公司股东的净利润 2.87 亿元，较上年同期增长 89.45%；基本每股收益 0.67 元，同比增长 86.11%。公司拟以2011年末总股本4.28 亿股为基数，每 10股派现金红利 4.00 元（含税），合计分配现金红利1.71 亿元。

    维持“增持”投资评级。作为国内少数拥有钨行业完整产业链的厂商之一，公司的钨储量9.60 万吨，原材料自给率约40%，主导产品钨粉、碳化钨粉，以及硬质合金国内销售领先，已形成年产 8000吨钨粉及碳化钨粉、1000吨硬质合金和200 吨钨材的生产能力，精深加工环节的核心技术和工艺处于国内领先水平和国际先进水平。随着募投项目硬质合金数控涂层刀片项目 2012年四季度投产，将成为公司的下一个主要利润增长点。我们预测，公司2012-2013 年EPS 分别为0.88 元和1.08 元，对应的动态 PE分别为 34.39 倍和 28.02 倍，维持公司“增持”的投资评级，目标价30.80 元，对应今年35倍PE。

    主要不确定性。钨产品价格波动；成本大幅增长；公司在建工程实施进度变化。