业绩方面，我们预测公司2012－2013年收入分别为20.36亿元、23.82亿元，分别同比增长5.12%、17.01%。归属于母公司净利润为3.47亿元、4.36亿元，分别同比增长20.98%、25.67%。我们预计章源钨业2012－2013年每股收益分别为0.81元、1.02元，按照4月11日收盘价，对应动态市盈率分别为37倍、29倍。公司目前市盈率偏高，但考虑到公司是钨行业龙头，钨资源自给率较高。

    我们认为钨资源的稀缺性决定了公司应该在二级市场上享受一定的溢价。首次给予 “推荐”评级。

    风险提示

    （1）钨精矿价格下调；（2）新项目投产时间不及预期