中报业绩基本符合预期。2010年上半年，公司实现营业收入50，863.69万元，同比增长56.lg%;实现净利润1，773.73万元，同比增长80.2g%；每股收益为0.26元，接近公司先前预增80-110%的下限。

    收入增长主要来自于铝板带产销量。因5万吨铝板带募投项目投产，上半年铝板带实现收入10，471.63万元（占丰营收入22.2%），同比增长约28.8倍。铝板带的毛利率为3.6%，贡献毛利约377万元，占比不到6%。

    上半年没有新增铝箔产能，下半年青岛项目有望释放产能。上半年，家用和药用铝箔的收入同比增长分别为19.g%和21.4%，毛利率稳定在17%左右。预计下半年青岛项目将形成部分产能，可带来铝箔产销量约1.5万吨。预计未来3年铝箔销量年均增长约50%。现有4万n屯铝箔产能难以满足客户需求，目前优先保证药用铝箔订单。博兴3万吨项目预计2011年中期达产，青岛5万吨项目预计2010年会形成部分产能，2011年底达产。估计2010-2012年的铝箔销量分别约为5.5/8/12万吨。

    铝箔未来的消费亮点在日常家用和包装领域。2001-2007年我国铝箔消费年均增速为18.5%。包装尤其是食品包装占铝箔消费量的17.2%。目前，我国日用品、食品、饮料等生活消费品的包装仅有15%使用铝箔，普及率很低。发达国家生活消费品近65%使用铝箔包装，已经进入日常生活。

    风险因素：铝锭价格大幅波动；出口退税政策变化风险。

    盈利预测及投资评级：预测公司2010/11/12年EPS分别为0.98/1.72/2.67元，动态PE分别为40/2 3/15倍，PB分别为3.2/2.8/2.4倍。公司2010-2012年净利润年均复合增长率为85%。给予公司2011年30倍PE，目标价为52元，距离预测目标价约有32%的空间，仍维持“买入”投资评级。