1Q19 业绩略超预期

    科远股份公布1Q19 业绩：1Q19 营业收入1.23 亿元，同比增长37.6%；归属母公司净利润1,139 万元，同比增长36.5%，对应每股盈利0.05 元，扣非净利润1,074 万元，同比增长67.3%，略超出我们的预期，主要由于近期下游化工行业对于工业自动化以及工业互联网产品的需求增加，订单落地增厚公司收入。

    盈利水平保持稳定。1Q19 公司综合毛利率同比小幅下降0.2ppt至41.1%，公司销售/管理+研发/财务费用率分别-2.1/-6.5/+4.4ppt，期间费用率整体下降4.1ppt，但由于非经常性收益较去年同期减少，1Q19 公司整体净利率基本保持稳定为9.2%。

    在手现金充裕。截止19 年1 季度，公司账面现金及交易性金融资产总计为11.33 亿元，维持较高水平；1Q19 公司经营性现金流出1,485 万元，基本与去年同期持平。

    发展趋势

    立足流程自动化行业，工业互联网业务初见成效。公司于2017年正式推出工业互联网平台EmpoworX，后被工信部列入工业互联网示范平台。2018 年公司工业互联网平台收入达到1.7 亿元，成效初显。随着5G 商用加速、设备边缘算力提升和政策支持，我们看好工业互联网的长期发展。

    化工行业安全整顿提速，利好公司智慧工厂业务。公司深耕智慧电厂和智慧化工多年，对行业理解深刻。近期江苏响水“3〃21”事故引致国家高度重视化工企业的生产安全，我们预计未来全国化工园区数字化、信息化改造将提速。公司1Q19 相关订单和收入已有所增加，我们看好公司未来凭借先发优势拿到更多的订单。

    盈利预测

    考虑到近期智慧工厂订单催化，我们分别上调公司2019/20e 盈利预测8.8%/10.4%至0.67 元/0.83 元。

    估值与建议

    公司当前股价对应19/20 年24/20 倍P/E，维持推荐评级，考虑到盈利预测上调，我们将目标价从18.53 元上调9%到20.15 元，对应19/20 年30/24 倍P/E，较当前股价有23.5%的上涨空间。

    风险

    项目垫资导致公司现金流出增加。