Q3 业绩高速增长，经营现金流状况大幅改善：公司 2020 年前三季度实现营业收入6.07 亿元，同比增幅25.51%；实现归母净利润9627.03 万元，同比增幅12.77%。其中Q3单季实现营业收入2.33 亿元，同比增幅33.02%；实现归母净利润2760.78 万元，同比增幅38.90%，单季度业绩实现高速增长。公司经营活动现金流量净额为7469.84 万元，较上年同期增加3678.28万元，增幅为97.01%，主要是货款回笼较上年同期增加所致。其中Q3经营活动现金流量净额为6643.06 万元，同比增长415.84%，现金流状况大幅改善。同时，公司前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别为6291.53 万元、3675.50 万元和-726.97 万元，同比增幅分别为31.97%、18.74%和34.27%。

    　　加快推进“三张网”战略，项目中标持续取得进展：公司继续深化智慧工业、智慧能源、智慧城市业务布局，进一步明确打造“三张网”的3i 战略。公司中报披露，上半年工业互联网业务持续发力，智慧电力、智慧化工、智慧冶金等行业解决方案表现亮眼。智慧电力板块成功中标多个重大项目。垃圾、生物质方面成功签订35 个DCS 项目，销售额同比增长135%。

    　　生物质发电成功进入华能集团。在智慧化工板块方面，成功中标丽珠集团（宁夏）制药公司多拉菌素项目，实现公司在有验证需求的原料药项目上的首台套突破。智慧冶金板块，承揽首个料场无人化项目，为打造智能煤场产品链补齐短板。此外公司城市互联网业务及能源互联网业务均取得进一步发展。其中城市互联网主要聚焦的智慧城市业务领域有：智慧城管、智慧水务、智慧园区三大领域。能源互联网业务方面， 此前开发和收购的项目目前均在持续建设中，计划2020 年底投产发电供热。

    　　募投项目稳步推进，EmpoworX 工业互联网平台通过国家最高级功能性能五星级测：报告期内，公司募投项目稳步推进，其中能源互联网智慧应用沛县示范项目安装工程已进入调试阶段，后续完成满负荷试验后将全面投入商业运行；能源互联网智慧应用宿松示范项目正在有序开展主厂房建设；能源互联网智慧应用灵璧示范项目预计12 月进入调试阶段。公司不断加大研发投入，前三季度公司研发费用5595.87 万元，同比增长26.08%，占营业收入的比例为9.22%。在强大的研发实力保障下，公司在工业互联网领域的实力不断得到认可，7 月8 日，工业互联网产业联盟工作组全会发布消息，经过信通院测试及专家评估，科远智慧EmpoworX 工业互联网平台通过国家五星级评测, 是南京首家获得国内最高级功能性能评定的企业。

    　　投资建议：公司Q3 业绩高速增长，现金流状况大幅改善，募投项目稳步推进，持续看好公司的“三张网”战略布局。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 0.63 元、0.80 元和 1.02 元，对应PE 分别为 24.84 倍、19.46 倍和 15.23 倍。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济不景气；下游需求不及预期；订单不及预期；募投项目进展不及预期。