公司动态事项

    6月8日，公司发布半年度业绩修正预告，其中归母净利润同比增幅从原先10-30%提升至25-40%，对应利润为5.03-5.63亿元；扣非归母净利润同比增幅从原先40-60%，提升至60-80%，对应利润4.33-4.87亿元。

    事项点评

    手机射频与平板光学产品助推业绩增长

    公司2019年PCB业务营收146.57亿元，其中软板业务营收占比约75%，软板业务是公司利润的主要组成。海外A客户软板订单应用包括手机射频、平板光学、真无线蓝牙耳机、智能手表与笔记本电脑等，其中手机和平板产品营收占比高。今年上半年苹果推出廉价版机型SE2，并通过三方渠道加大旧机型优惠促销力度，苹果高性价比策略带动公司手机端业务提升。平板类业务一方面受益于疫情防控推动在线教育、云办公对平板产品的需求，另一方面受益于光学升级带动软板单机价值量提升。真无线蓝牙耳机在今年依旧维持强劲增速，公司该业务受益于行业高景气。总体来看，公司A客户订单结构在今年上半年均呈现良好增长，公司业绩获得显著增长。展望下半年，公司仍有机会通过增加射频领域产品料号加码全年业绩。

    投资建议

    考虑到苹果SE2 和旧机型销量提升，以及平板类产品业绩增长，我们调高公司业绩预期，具体为2020-2022 年实现营业收入278.67 亿元、300.67亿元、343.67 亿元，同比增长分别为18.32%、7.89%和14.30%；归属于母公司股东净利润为17.01 亿元、20.77 亿元和23.88 亿元；EPS 分别为1.06元、1.29 元和1.49 元，对应PE 为28X、23X 和20X。未来六个月内，维持“增持”评级。

    风险提示

    （1）5G终端推广不及预期；（2）新冠疫情蔓延导致系统风险。