事件：公司发布三季报。

    　　核心观点

    　　公司前三季度营收182.5 亿元，同比增长11.5%，归母净利润9.6 亿元，同比增长7.6%。其中Q3 营收69.1 亿元，同比增长8.2%，毛利润近13 亿元，创新高，归母净利润4.4 亿元，同比下滑8.5%。

    　　备货旺季到来，Q4 业绩有望迎来快速增长：软板业务是公司第一大业务，贡献了公司的主要利润。核心A 客户新机推迟到10 月发布导致备货延迟，影响了Q3 业绩，但Q4 业绩有望迎来快速增长：1）A 客户新机型销售火爆，媒体报道A 客户临时向产业链追加了200 万订单；2）A 客户手机持续创新，所需软板的单机价值量持续提升。相比A 客户的日韩供应商，公司更具成本优势，份额占比有望持续提升，此外，公司还在积极拓展国内消费终端客户和新能源车客户，软板业务前景广阔。

    　　拥抱5G 建设周期，硬板业务可期。5G 通信进入建设周期，通信PCB 板需求旺盛，公司硬板在数通领域有较强的技术和客户积累，并逐步切入国内大客户供应链，有望充分受益行业增长带来的机遇。5G 时代，消费电子轻薄化是趋势，将会驱动高端HDI 主板需求量增长，公司拥抱核心客户，有望带动业绩增长并带来盈利能力的改善。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司20-22 年每股收益分别为0.86、1.11、1.42 元（原预测20-21年为1.05/1.36 元，下调了公司LED 和触控业务营收），根据可比公司20年39 倍估值，对应目标价33.54 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　疫情影响，需求不及预期；PCB 板毛利率波动。