事件概述

    　　8 月17 日，公司发布2022 年中报，2022H1 公司营业收入145.46 亿元，同比增长3.86%，归母净利润7.96 亿元，同比增长31.7%；扣非归母净利润6.78 亿元，同比增长27.75%。2022 年H1 公司毛利率为14.45%，同比下降0.2pct；净利率为5.47%，同比增长1.17pct。

    　　经测算，公司Q2 实现营收72.34 亿元，同比增长11.34%，归母净利润4.32 亿元，同比增长20.17%，扣非归母净利润3.74 亿元，同比增长16.49%，毛利率14.79%，同比下降0.18pct

    　　PCB、精密组件业务驱动营收增长，光电显示业务营收有所下滑1）公司2022H1 PCB 业务实现营收90.5 亿元，同比增长9.19%，毛利率16.51%，同比提升1.95pct，公司上半年PCB 业务营收增长顺利；2）精密组件业务实现营收20.85 亿元，同比增长51.43%，主要系新能源车客户相应精密组件订单增长所致，毛利率16.21%，同比下降0.03pct，主要系公司上半年导入新产品较多，产能良率在提升过程中，利润率一定程度上受到影响；3）触控面板及液晶显示模组上半年实现营收22.02 亿元，同比下降30%，主要系受收费电子行业景气度较弱影响需求，并且部分产能利用率也下降较大，致使毛利率下降6.65pct 至3.83%；LED 显示器件实现营收11.31 亿元，同比下降3.31%，受疫情影响，LED 显示器件销售额下降，同时上半年LED 显示器件价格下降，致使毛利率下降5.82pct 至12.61%。

    　　坚持科技创新能力，积极布局新兴产业

    　　公司为FPC 龙头企业，除在手机领域布局外，充分利用自身技术积累，不断探索智能、互联互通领域核心器件的前沿制造工艺，积极布局AR/VR、IoT、Mini LED 显示及新能源汽车等创新业务。公司已顺利将新产品导入客户端，并且进一步明确了未来面向新能源行业的发展战略，下一步将积极筹划投入和布局新产能，努力增加成长新动能。

    　　积极扩展新能源车业务，上半年汽车客户收入较同期翻倍公司积极扩展新能源车业务，除了公司在PCB 领域在新能源车的布局外，公司充分利用精密制造领域几十年的制造工艺、技术积累的沉淀，加大在新能源汽车的白车身、壳体、散热、电芯等功能性组件产品的工艺的研发和开拓，2022H1 公司来自汽车客户收入9.2 亿，同比增长104%，预计未来新能源车业务收入将成为公司重要增长极。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为24.06/29.87/34.75 亿元，按照2022/8/17 收盘价， PE 为21.2/17.1/14.7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、外围环境波动风险。